洪涛股份收购跨考教育,在线教育业务稳步推进

　　洪涛股份拟以自有资金23520 万元收购北京尚学跨考教育科技有限公司70%的股权:公司与北京尚学跨考教育科技有限公司及标的公司股东共同签署《股权转让及增资协议》,各方初步商定公司以股权转让方式以人民币23520 万元的对价取得跨考教育70%股权。跨考教育主要致力于为大学生提供高端学历与职业提升整体解决方案。公司承诺2015-2017 年的净利润不低于3500 万元、4600 万元及6000 万元。

　　点评:

　　跨考教育创办于2008 年,专注于考研培训领域,致力于为大学生提供高端学历与职业提升解决方案。跨考教育创办于2008 年,专注于考研培训领域,致力于为大学生提供高端学历与职业提升整体解决方案。跨考教育发展至今已成为拥有近千名全职教职员工,10 所直营、150 所二三级城市加盟分校的教育集团,在北京、上海、杭州、南京等各省市建成2 大全日制教育基地、5 大网站和2 大线上教育直播平台。跨考教育每年覆盖30万考研用户,服务约1.5 万学员,人均费用1 万元。跨考教育已经成功构建职业培训领域先进的教学产品体系和团队、移动题库、O2O 服务平台、管理体系。

　　对于洪涛股份而言,本次收购的意义在于:(1) 借助跨考教育多年经营过程中累积的在线教育及O2O 平台运营经验,提升公司在线教育平台运营经验。跨考教育作为考研培训的领导品牌,已经具备较强的O2O 的教学能力并且积累了丰富的O2O 平台运营经验。洪涛股份作为在线职业教育的新丁,通过收购跨考教育可以提升公司对于在线教育平台的运营经验,加速公司在在线教育业务方面的布局与推进;(2) 跨考教育拥有是大学本科三、四年级人群入口,这部分用户中的一定比例未来将成功转化为公司在线职业教育平台的用户。跨考教育的入口价值不容忽视,解决了洪涛股份开展在线教育业务的流量来源问题。跨考教育每年覆盖30 万用户,服务约1.5 万用户,这部分大学本科三、四年级的用户未来将有一定比例转化为洪涛股份在线职业教育平台的用户。我们认为,跨考教育的并购一定程度上解决了洪涛股份在线教育业务的流量来源问题。

　　从收购价格来看,根据公司收购跨考教育70%股权的对价来看,公司本次收购对应2015 年的PE 为9.6 倍,远低于目前A 股中在线教育公司(全通教育、海伦钢琴)的估值水平,估值水平相对合理。

　　盈利预测、估值和评级:我们预计公司2014-2016 年的EPS 为0.43 元、0.48元、0.54 元,对应PE 分别为23 倍、20 倍、18 倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:收购公司发生亏损、新签订单增速不达预期、项目进度不达预期